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     中國電力發(fā)展概況

     到1995年末，我國發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)2.1億千瓦，發(fā)電量9880億千瓦。 裝機(jī)容量和發(fā)電量分別是1949年的113倍和229倍。建國以來46年，全國電力完成投資3600多億元，全國已有500千瓦以上電廠7484座，已完成華北、華東、東北、華中、 西北五個(gè)超高壓跨省區(qū)電網(wǎng)，以及廣東、廣西、貴州、云南四省區(qū)聯(lián)營電網(wǎng)和山東、福建、四川、海南、新疆、西藏6個(gè)獨(dú)立的省區(qū)電網(wǎng)。跨省區(qū)除西北電網(wǎng)外， 均已形成50萬伏主網(wǎng)架，到1997年底，全國發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到2.4億千瓦以上， 可能超過日本躍居世界第二位。這些均為2000年實(shí)現(xiàn)電力全國聯(lián)網(wǎng)打下了良好的基礎(chǔ)。(剖析主流資金真實(shí)目的，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機(jī)會！)

     雖然我國電力高速發(fā)展，成績矚目，但全國性缺電現(xiàn)象仍屬嚴(yán)峻，全國缺電持續(xù)時(shí)間長，缺電比例高。1995年全國缺電比例高達(dá)20％，缺電1500萬千瓦，缺電量 500億千瓦時(shí)，各地拉閘現(xiàn)象仍很突出。 充足的電力供應(yīng)是經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的重要前提條件，電力短缺必然限制經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。如按每千瓦時(shí)電量創(chuàng)造產(chǎn)值4.5元計(jì)算，全國共損失產(chǎn)值2250億元，損失稅收200億元。因此，加快電力發(fā)展， 增加電力有效供給，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，仍將是電力工業(yè)今后一個(gè)時(shí)期工作重點(diǎn)。

     中國電力短缺的原因

     我國的電力發(fā)展速度低于ＧＮＰ的增長速度，處于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸位置。造成當(dāng)前電力短缺的原因有：

     1、電力投入資金不足，計(jì)劃資金到位較低， 一方面國家貸款還本付息電價(jià)未到，另一方面電費(fèi)拖欠嚴(yán)重。

     2、電力建設(shè)規(guī)模不足。

     3、電價(jià)水平長期偏低。電價(jià)機(jī)制未形成，電價(jià)過低起不到供需調(diào)節(jié)作用， 造成電力供需矛盾進(jìn)一步加劇。

     4、電力企業(yè)自身能耗高，造成用電量大。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 我國的電廠因電損失和網(wǎng)損高達(dá)20％，而國外先進(jìn)水平只為10％。

     5、由于用電結(jié)構(gòu)變化，電網(wǎng)峰谷差越來越大，電網(wǎng)調(diào)峰矛盾更加突出。

     6、電力企業(yè)經(jīng)營效益低，企業(yè)投融資功能很弱。

     7、電力企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的外部環(huán)境嚴(yán)峻，電煤供應(yīng)緊張。

     “八五”期間，電力消費(fèi)繼續(xù)保持快速增長，年均增速為10.1％，由于“七五” 和“八五”電力建設(shè)的顯著成就，全國除個(gè)別地區(qū)外，電力供應(yīng)長期緊張的狀況已大大緩解，電力供求基本平衡。

     從電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)分析，工業(yè)仍是電力消費(fèi)的最大用戶，1995年占74.9％，年均增長9.4％。居民生活用電位居第二，比重不斷提高，1995年占10.2％， 年均增長 15.9％，增長速度很快。商業(yè)服務(wù)業(yè)用電比重雖然仍比較低，1995年占1.9％， 但需求增長最快，年均增長速度達(dá)到23.9％。其他行業(yè)用電都有不同程度的增長。

     隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活的提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，電力供需形勢出現(xiàn)了新的特點(diǎn)：

     一是電力供需矛盾更為突出地反映在電力負(fù)荷的供求關(guān)系上，由缺電量轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕�缺電��，電網(wǎng)峰谷差日漸增大，大部分電網(wǎng)高峰電力不足，高峰時(shí)拉限電力的情況普遍存在。

     二是全國普遍、持續(xù)、嚴(yán)重的缺電局面演變?yōu)榧竟?jié)性、地區(qū)性的不平衡缺點(diǎn)。華北、華東、廣東等東部和沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，用電需求大，電力供需長期偏緊；西北、四川等地由于近幾年投入不足，裝機(jī)容量少，電力供需更加趨緊張；東北地區(qū)近幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢，出現(xiàn)了用電相對緩和的現(xiàn)象，但其用電需求的潛力不容忽視；福建、廣西、甘肅等水電比重大的電網(wǎng)，受豐枯期水量的影響，造成嚴(yán)重的季節(jié)性缺電局面。

     中國電力應(yīng)適度超前發(fā)展

     根據(jù)預(yù)測，全國發(fā)電裝機(jī)容量和年發(fā)電量，2000年2.9億千瓦，13800億千瓦時(shí)， 2010年5.4億千瓦，24000億千瓦時(shí)。電源構(gòu)成如下：

     1）2000年：按發(fā)電量，水電占18.76％，油氣電占3.12％，煤電占77.1％和核電占1.01％；1995-2000年新裝機(jī)容量7277.6萬千瓦，每年平均1455.5萬千瓦。

     2）2010年：按發(fā)電量，水電占16.78％，油氣電占1.8％，煤電占76.42％和核電占5％；2000-2010年新增裝機(jī)容量25000萬千瓦，每年平均2500萬千瓦。

     1996年4月1日開始實(shí)施的《中華人民共和國電力法》中規(guī)定電力事業(yè)應(yīng)視國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的需要適當(dāng)超前發(fā)展……”。世界各工業(yè)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史表明：在現(xiàn)代技術(shù)條件下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快，電力需求就越多。電力的增長速度與整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)增長速度成正比例的發(fā)展速度，一個(gè)國家在工業(yè)電氣化初期，電力彈性系數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，在工業(yè)電氣化過程中，雖然逐漸減少，但紿終大于1。電力工業(yè)必須超前發(fā)展是因?yàn)殡娔芡ㄓ眯詮V，是生產(chǎn)、生活的重要條件。因此，各國在現(xiàn)代化過程中，電力工業(yè)比國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度要快得多。最近二十多年，世界上幾個(gè)主要工業(yè)國家，電能增長與國民生產(chǎn)總值增長之比均在1.5左右。 而我國除少數(shù)年份外電力彈性系數(shù)均小于1，說明我國電力工業(yè)發(fā)展滯后， 滿足不了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對電力的需求，因此電力適當(dāng)超前發(fā)展具有必要性。

     “九五”至2010年期間，我國要實(shí)現(xiàn)電力工業(yè)適度超前發(fā)展，就必須根據(jù)“九五”期間和2010年我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展GNP增長8％和7.2％的規(guī)劃目標(biāo)， 加強(qiáng)電力生產(chǎn)和發(fā)展，搞好供需平衡。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法可推算出，GNP 與全國發(fā)電量之間、發(fā)電量與裝機(jī)容量之間具有顯著的線性關(guān)系�！秶�民��(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中確定電力工業(yè)奮斗目標(biāo)為：到本世紀(jì)末，全國裝機(jī)容量將達(dá)到2.9億千瓦，到2010年，發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到5.4億千瓦，發(fā)電量25000億千瓦時(shí)。然而，這2.9億千瓦是根據(jù)電力彈性系數(shù)0.8左右下預(yù)測的， 若按電力彈性系數(shù)為1計(jì)算到2000年，我國發(fā)電量和裝機(jī)容量將達(dá)到14794.7億千瓦時(shí)和3.21億千瓦。從發(fā)展的眼光來看，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊�！熬盼濉逼诮�(jīng)濟(jì)增長速度可能超過GNP年均增長8％的目標(biāo)。所以，在“九五”至2010年期間，電力工業(yè)保持與國民經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展和適度超前發(fā)展的任務(wù)還非常艱巨。國家要大力發(fā)展電力事業(yè)，電力企業(yè)就必須進(jìn)一步拓寬籌資渠道，切實(shí)加大對電力投資的力度，使電力基建投資占同期國民生產(chǎn)總值的2％-3％才能確保電力工業(yè)超前國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展， 實(shí)現(xiàn)電力先行的目標(biāo)。

     根據(jù)《遠(yuǎn)景目標(biāo)》，到2000年我國裝機(jī)容量為2.9億千瓦計(jì)算， “九五”期間我國新增裝機(jī)容量為：0.7277億千瓦，以此計(jì)算“九五”期間在不考慮物價(jià)上漲因素的前提下，需投入電力建設(shè)資金約6900億元。年均投入資金1380億元。但能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，關(guān)鍵是電力基建資金能否到位。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，電力企業(yè)的籌資、融資能力必須大大加強(qiáng)，特別是要通過金融證券業(yè)，走產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合的道路，實(shí)行電價(jià)體制改革和進(jìn)一步規(guī)范集資辦電和積極引進(jìn)外資，使“九五”期間電力建設(shè)資金真正能得到很好的解決，使電力籌資問題落到實(shí)處。

     1.加快投入、加強(qiáng)電源建設(shè)，改善電源結(jié)構(gòu)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策，國家應(yīng)對電力工業(yè)實(shí)行投資傾斜政策，逐步提高電力投資的比重，增加國家政策性投資和貸款。合理配置資源，改善電源結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)“西電東送”、“北電南送”。

     2.建立科學(xué)的電價(jià)機(jī)制，努力提高電力企業(yè)的經(jīng)營管理水平。國家建立科學(xué)的電價(jià)機(jī)制，盡快實(shí)現(xiàn)電價(jià)并軌。企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，采用多種手段，盤活資產(chǎn)存量。出售用電產(chǎn)權(quán)，積極增強(qiáng)企業(yè)資本金籌措的能力。

     3.進(jìn)一步做好用電管理工作，節(jié)約用電。

     4.進(jìn)一步拓展電力企業(yè)在資本市場上的投、融資能力，使電力籌資問題落到實(shí)處。

     未來電力事業(yè)的發(fā)展需要大量的資金投入，而大量的資金投入不可能完全依靠財(cái)政部門，依靠銀行解決又會進(jìn)一步增加企業(yè)的高額負(fù)債，最好的辦法是發(fā)展資本市場，利用民間資本。

     目前，我國直接資本市場的規(guī)模很小，占GNP的比例10％左右。 而在美國等發(fā)達(dá)國家中，直接資本市場所占GNP的比重均超過40％，日本更高為96.7％， 世界平均為39.2％。因此，我國發(fā)展直接資本市場具有廣闊的空間。

     電力企業(yè)與資本市場

     國家體改委副主任洪虎近期在國務(wù)院新聞發(fā)布會上說：“我國將積極推進(jìn)和規(guī)范股份制改革，對于實(shí)施大公司、大集團(tuán)戰(zhàn)略、對于搞好國有企業(yè)改革，都具有十分重要的意義。”至去年底全國共有股份制企業(yè)9200家，股本金6000億元，其向社會籌資1500億元，有107家企業(yè)入圍國家最大工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)。至1997年5月8日，我國上市公司已達(dá)601家，601家上市公司Ａ股發(fā)行總額已近1170億股，上市總額已逾300億股，Ｂ股發(fā)行總額已達(dá)87.85億股，上市總額80.64億股。 近幾年來證券市場從無到有，到形成一定規(guī)模，表明證券市場對于國民經(jīng)濟(jì)的作用愈來愈為人們所認(rèn)識，證券市場籌資與優(yōu)化資源配置的良好功能正成為越來越多人的共識。

     電力工業(yè)由于技術(shù)資金密集，建設(shè)周期較長，資金回收較慢，因此，電力企業(yè)實(shí)行股份制改造，加強(qiáng)參與資本市場投、融資能力，對解決電力建設(shè)資金不足，加速電力工業(yè)發(fā)展將起重要作用。

     近年來，電力企業(yè)已逐漸打破了過去由國家獨(dú)家辦電局面，在實(shí)行“電廠大家辦，電網(wǎng)國家管”、“集資辦電”政策后，先后有內(nèi)蒙電管局籌組的“渤海灣電力股份公司”、廣西電力局籌組的“廣西桂冠電力股份有限公司”、廣東電力局等組的“廣東電力發(fā)展股份有限公司”、深圳市能源總公司組建的“深圳能源投資股份有限公司”等等規(guī)范化的股份制公司成立。由中國華能集團(tuán)籌組的“中國華能國際股份公司”和“山東華能股份公司”已發(fā)行股票并在美國紐約掛牌上市。華能電力集團(tuán)公司組建的“京大唐發(fā)電股份有限公司”，已在香港發(fā)行上市。

     到目前為止，在我國境內(nèi)發(fā)行股票并上市的公司已有19家（附表所列），在香港美國等海外上市的公司有4家。隨著電力工業(yè)體制的深化改革， 許多發(fā)電企業(yè)逐漸開始了股份制改造，開辟了電力建設(shè)資金來源的新渠道，較好地促進(jìn)了電力工業(yè)的向前發(fā)展。社會為電力企業(yè)籌集了大量的建設(shè)資金，為推進(jìn)國企改革的順利進(jìn)行作出了令人矚目的成績。

     從附表中，我們可看出：在國內(nèi)上市的電力企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)已達(dá)：341.5281億元人民幣，上市規(guī)模為70.1517億元人民幣，上市籌資超過百億元人民幣， 使上市電力企業(yè)具備了相當(dāng)?shù)膶?shí)力和規(guī)模。至1997年5月止， 上市電力企業(yè)發(fā)行總額占上市公司Ａ股發(fā)行總額的6.1％。上市電力企業(yè)發(fā)行總數(shù)占全國Ａ股上市公司總數(shù)601家的3.16％。目前，電力行業(yè)在股票市場上已占有一席之地，但與其他行業(yè)相比其上市規(guī)模仍然偏小，有待進(jìn)一步擴(kuò)大其資本市場的籌資能力。

     1996年，由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)，電價(jià)上升及降息等因素，使1996年電力行業(yè)各上市公司業(yè)績均有不同程度的提高，且主營業(yè)務(wù)利潤普遍有較大幅度的增長。 1996年滬深上市公司平均每股收益為0.294元/股，凈資產(chǎn)收益率為9.95％。

     從附表中，我們可以看到：1996年滬深上市電力企業(yè)平均每股盈利為0.4292元，較1995年增長17.34％，凈資產(chǎn)收益率平均為15.16％，較1995年提高2.2％。

     從以上數(shù)據(jù)可看出：1996年電力企業(yè)的盈利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國上市公司的平均盈利水平，表明電力行業(yè)發(fā)展水平高，獲利能力強(qiáng)，上市的電力企業(yè)正處于穩(wěn)步發(fā)展階段，并將進(jìn)入高速成長階段。上市電力企業(yè)凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于配股所要求達(dá)到10％的要求。為電力板塊進(jìn)一步大規(guī)模擴(kuò)募準(zhǔn)備了條件。

     加速電力企業(yè)股份化進(jìn)程 進(jìn)一步拓展其籌資渠道

     社科院最近一份研究報(bào)告顯示：至1995年，5059家實(shí)行股份制的工業(yè)企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、獲利能力上都顯示出較強(qiáng)的優(yōu)勢，其平均經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)呈現(xiàn)上升狀態(tài)，資本利稅率平均為16.03％，大大高于全部獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)的平均水平8.29 ％。股份制企業(yè)在擴(kuò)大其生產(chǎn)規(guī)模和能力方面具有較大的潛力。企業(yè)在進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)時(shí)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較小。因此，加速電力企業(yè)股份化進(jìn)程，拓展其投、融資能力將為電力事業(yè)的發(fā)展帶來契機(jī)。

     我國1996年計(jì)劃增發(fā)50億股票及1997年計(jì)劃發(fā)行300億股票的規(guī)模， 重點(diǎn)支持國家大、中型企業(yè)，農(nóng)業(yè)、能源、交通、通訊、重要原材料及高新技術(shù)企業(yè)。1997 年的額度將拿出一部分支持上市公司再次發(fā)行新股，重點(diǎn)支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策，國家絕對控股，可流通股份偏少，經(jīng)濟(jì)效益較好的大中型企業(yè)。

     根據(jù)1997年國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明：大型企業(yè)效益普遍好于中小企業(yè)，企業(yè)盈利水平的總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資金利稅率三項(xiàng)指標(biāo)均好于中小企業(yè)。大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率接近于合理負(fù)債區(qū)間60％，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力較強(qiáng)。這些均表明大型企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢明顯，大力發(fā)展大型企業(yè)，治亂、治散，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)，切實(shí)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變勢在必行。

     “九五”期間，基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目仍是國家重點(diǎn)扶持對象，大力推行國企改造及發(fā)行電力債券已進(jìn)入實(shí)施階段。1997年電力工業(yè)將努力培育電力企業(yè)的投、融資功能，開拓新的融資渠道，繼續(xù)抓好發(fā)行電力企業(yè)投資債券、可轉(zhuǎn)換債券、境外發(fā)行債券、國內(nèi)外貸款、企業(yè)股票上市等各項(xiàng)工作。

     據(jù)統(tǒng)計(jì)，1996年末我國居民儲蓄存款余額達(dá)38520.8億元，1997年將增長28 ％左右，比1996年增加10780億元以上。如此看來， 我國電力企業(yè)通過發(fā)行股票并上市、發(fā)行債券籌資是極為可行的途徑。

     另外，加強(qiáng)境外募股的力度是我國目前證券市場發(fā)展的方向之一。第四批境外上市企業(yè)就有5家電力企業(yè)，最近華能將公開發(fā)行約2億美元的可轉(zhuǎn)券。

     今后，我國選擇境外上市企業(yè)仍將優(yōu)先考慮能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的公司。此外，國家允許上市公司通過購買現(xiàn)有或新建電廠來避開建設(shè)周期的風(fēng)險(xiǎn)。這些均為電力企業(yè)的發(fā)展帶來契機(jī)。

     到目前為止，滬深上市的二十家電力企業(yè)，在地區(qū)分布上出現(xiàn)嚴(yán)重分布不均。東北、華南、華東地區(qū)的電力企業(yè)所占比重最大，而華北、華中、西北、西南等地區(qū)上市的電力企業(yè)嚴(yán)重不足或根本沒有。國家管理部門在未來安排電力企業(yè)上市時(shí)，應(yīng)注重地區(qū)上市比例，讓缺電力地區(qū)的企業(yè)可盡快融資上市，使其能盡快協(xié)調(diào)該地區(qū)各產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展，使全國資源有效利用，進(jìn)一步推動全國經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。 現(xiàn)階段我國電力需求仍不平衡，電力短缺仍然嚴(yán)重，這為電力行業(yè)未來發(fā)展提供了根本的條件。國家產(chǎn)業(yè)政策的傾斜，上市公司規(guī)范內(nèi)部運(yùn)作，合理配置現(xiàn)有資產(chǎn)，有效地利用社會閑散資金并通過收購、兼并同行業(yè)，適時(shí)適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營規(guī)模，將為其規(guī)�；�、集約化發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。

     實(shí)踐證明：電力企業(yè)通過股份制改造，參與市場機(jī)制的競爭，拓展資本市場的投、融資能力，募股集資上市可使電力企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益得到更好地提高，為社會創(chuàng)造更多的效益。為我國順利實(shí)現(xiàn)電力事業(yè)“九五”及2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。因此，加速我國電力企業(yè)股份化過程，進(jìn)一步拓展其籌資能力勢在必行。